Российский экономический университет им. Г. В. Плеханова, Москва, Россия:
Н. А. Казакова, докт. экон. наук, профессор
А. Е. Сивкова, старший преподаватель

Национальный научно-исследовательский ядерный университет «МИФИ», Москва, Россия:
В. Г. Когденко, докт. экон. наук, доцент

Институт транспорта и связи, Рига, Латвия:
И. Кузьмина-Мерлино, докт. экон. наук, профессор

Эл. почта (общая): axd_audit@mail.ru

Исследование направлено на оценку и прогнозирование экономической устойчивости российских металлургических компаний на основе адаптированной к отрасли гарвардской методики отраслевого анализа. Предлагаемая методика включает два этапа: выявление трендов и ключевых риск-факторов устойчивости отрасли на основе анализа деятельности крупнейших компаний; корректировку прогнозов экономической устойчивости для отдельных металлургических компаний на основе риск-ориентированного подхода. На первом этапе результаты исследования позволили выявить как положительные, так и негативные факторы, влияющие на экономическую устойчивость компаний металлургической отрасли. Среди позитивных процессов следует отметить: увеличение доли металлургической промышленности в экспорте (14 %), сокращение износа основных фондов до 40 %, повышение уровня цифровизации бизнес-процессов, рост операционной эффективности и финансовой активности крупнейших компаний, сокращение количества банкротств и ликвидации бизнесов. Для понимания отраслевых трендов проведен анализ крупнейших компаний, который свидетельствует о положительных тенденциях в управлении расходами, оборотным капиталом и использовании активов. Максимальную отдачу от инвестированного капитала имеет ПАО «Северсталь». В то же время инвестиционная активность крупнейших компаний снижается, за исключением ПАО «ГМК «Норильский Никель», у которого она достаточно высока, а платежи по инвестиционной деятельности превышают 20 % от выручки. Проведенный анализ доказывает эффективность управления стоимостью и инвестиционную привлекательность крупнейших компаний-лидеров: среднегодовые темпы прироста активов составляют 1,86 %, выручки — 12,58 %, чистой прибыли — 21,3 % за 2014–20108 г. Исключением является ПАО «Мечел», собственный капитал которого остается отрицательным на протяжении последних пяти лет. Отраслевой анализ позволил выделить ключевые риск-факторы снижения инвестиционной активности и экономической устойчивости: риск экологической безопасности, высокий политический риск, обусловленный экономическими санкциями, неопределенность на мировых рынках и, как следствие, высокая волатильность спроса и цен на продукцию и сырье, недостаточная загрузка производственных мощностей; стратегические риски вложений в энерго- и ресурсосберегающие технологии и производственную безопасность; риски агрессивной дивидендной политики. Второй этап анализа заключался в уточнении прогнозов экономической устойчивости отдельных металлургических компаний, не относящихся к крупнейшим, но входящих в группу публичных, социально значимых для конкретных территорий или моногородов с позиции важности в их социально-экономическом развитии, обладающих уникальной специализацией деятельности и потому приоритетных в привлечении инвестиций. На примере трех подобных компаний представлены результаты уточняющей методики, основанной на оценке наиболее значимых факторов с расчетом комплексного индекса экономической устойчивости. Интерпретация полученных результатов доказала их сопоставимость с расчетами по известным дискриминантным моделям. В то же время оценка получилась более однозначной и уточненной, что имеет существенное значение для обоснования объектов инвестирования, разработки региональных инвестиционных программ, в том числе по развитию среднего и малого бизнеса. Новизна авторского подхода состоит в интеграции используемых методов отраслевых и микроэкономических исследований для оценки экономической устойчивости общественно значимых металлургических компаний, выделении новых укрупненных направлений отраслевого исследования, а также разработке нового риск-ориентированного подхода к обоснованию показателей и их значимости в балльно-рейтинговой системе оценки.

1. Горно-металлургические предприятия 2013–2019 гг. Отраслевой обзор информационного агентства «INFOLine» [Электронный ресурс] URL: http://infoline.spb.ru (дата обращения: 6.03.2020).
2. Echterling F., Eierle B., Ketterer S. A review of the literature on methods of computing the implied cost of capital // International Review of Financial Analysis. 2015. Vol. 42. P. 235–252.
3. Федеральная служба государственной статистики [Электронный ресурс] URL: https://www.gks.ru/folder/11186 (дата обращения: 5.03.2020).
4. Демографические показатели предприятий по видам экономической деятельности [Электронный ресурс] URL: https://www.gks.ru/folder/14036 (дата обращения: 05.03.2020).
5. «Делойт» — обзор рынка черной металлургии [Электронный ресурс] URL: https://www2.deloitte.com/ru/ru/pages/about-deloitte/deloitte-in-press/2017/obzor-rynka-chernoj-metallurgii.html# (дата обращения: 05.03.2020).
6. Гендон А. Л., Казакова Н. А., Хлевная Е. А., Седова Н. В. Прогноз развития горно-химической отрасли в России и за рубежом // Горный журнал. 2017. № 4. С. 49–52. DOI: 10.17580/gzh.2017.04.09
7. Дамодаран А. Стратегический риск-менеджмент: принципы и методики. — М. : Вильямс. — 495 с.
8. Мордашов А. Как Индустрия 4.0 меняет управление [Электронный ресурс] URL: https://hbr-russia.ru/liderstvo/lidery/a24981 (дата обращения: 5.03.2020).
9. Kazakova N., Gendon A., Sedova N., Khlevnaya E. Estimation of factors and projected growth of the metallurgical branch of Russia under unstable market conditions // METALURGIJA. 2018. Vol. 57. No. 4. P. 360–362.
10. Global Reporting Initiative (GRI) [Электронный ресурс] URL: https://www.globalreporting.org/Pages/default.aspx/ (дата обращения: 05.03.2020).
11. Воробьев А. Г., Цирульников Е. В. О деятельности международных организаций в области анализа мирового рынка железной руды // Горный журнал. 2003. № 11. С. 84.
12. Bain J. Relation of Profit Rate to Industry Concentration. Quarterly Journal of Economics. 1951. Vol. 65. P. 293–324.
13. Интерфакс. Международная информационная группа СПАРК. [Электронный ресурс] URL: http://www.spark-interfax.ru/ (дата обращения: 05.03.2020).
14. Dluhošová D., Ptáčková B., Richtarová D. Financial performance evaluation of metallurgy of the Czech Republic. METAL, 27^th International Conference on Metallurgy and Materials, Conference Proceedings. 2018. P. 2055–2061.
15. Yong He, Nuo Liao, Jiwen Rao, Feifei Fu, Zhihao Chen. The optimization of investment strategy for resource utilization and energy conservation in iron mines based on Monte Carlo and intelligent computation // Journal of Cleaner Production. 2019. Vol. 232. P. 672–691.
16. Christmann P. Towards a More Equitable Use of Mineral Resources // Natural Resources Research. 2018. Vol. 27. No. 2. P. 159–177.
17. Neingo P. N., Tholana T. Trends in productivity in the South African gold mining industry // The Journal of the Southern African Institute of Mining and Metallurgy. 2016. Vol. 116. P. 283–290.
18. Официальный сайт ПАО Северсталь [Электронный ресурс] URL: https://www.severstal.com/rus/ir/disclosure/financial_reports/ (дата обращения: 6.3.2020).
19. Kijewska A. Conditions for sustainable growth (SGR) for companies from metallurgy and mining sector in Poland // Metalurgija. 2016. Vol. 55, Iss. 1. P. 139–142.
20. Elmira Tajvidi Asr, Reza Kakaie, Mohammad Ataei, Mohammad Reza Tavakoli Mohammadi. A review of studies on sustainable development in mining life cycle // Journal of Cleaner Production. 2019. Vol. 229. P. 213–231.

21. Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования (ЦМАКП) [Электронный ресурс] URL: http://www.forecast.ru/_ARCHIVE/Analitics/PROM/2018/Bnkrpc-3-18b.pdf (дата обращения: 6.03.2020).
22. Керкхофф Х. Ю. Черная металлургия: растущая неопределенность // Черные металлы. 2018. № 5. С. 61–65.
23. ПАО «Косогорский металлургический завод» [Электронный ресурс] URL: http://www.kmz-tula.ru/investor.html (дата обращения : 6.03.2020).
24. ПАО «Ревдинский завод по обработке цветных металлов» [Электронный ресурс] URL: http://e-disclosure.ru/portal/files.aspx?id= 5517&type=3 (дата обращения: 6.03.2020).
25. ПАО «Дмитровский опытный завод алюминиевой и комбинированной ленты» [Электронный ресурс] URL: http://www.edisclosure.ru/portal/files.aspx?id=842&type=3 (дата обращения: 6.03.2020).
26. Рябков И. Л., Яшалова Н. Н. Экономическая безопасность черной металлургии в условиях применения антидемпинговых пошлин // Черные металлы. 2019. № 2. С. 66–73.
27. Филобокова Л. Ю., Прокопьева А. Концептуальное обоснование базовой модели стратегии развития черной металлургии в Российской Федерации // Государственный советник. 2019. № 3. С. 34–41.