Национальный исследовательский ядерный университет «МИФИ», Москва, Россия:

В. Г. Когденко, зав. каф. финансового менеджмента1, эл. почта: VGKogdenko@mephi.ru 

А. В. Путилов, проф., декан факультета управления и экономики высоких технологий

А. Г. Воробьев, проф., зав. кафедрой экономики

Издательский дом «Руда и Металлы», Москва, Россия:

А. В. Путилов, проф., гл. редактор журнала «Цветные металлы»

А. Г. Воробьев, проф., зам. главного редактора журнала «Цветные металлы», шеф-редактор

В статье предложена методика обоснования фундаментальной стоимости компании, которая включает: анализ ее внешней среды, ликвидности и платежеспособности; оценку качества прибыли и активов; обоснование ожидаемой стоимости собственного и заемного капитала; расчет и анализ первичных факторов стоимости. На этой аналитической основе осуществлен расчет свободного денежного потока компании, экономической прибыли и определена фундаментальная стоимость. Для оценки качества прибыли предложено рассчитывать показатели ее структуры и динамики. Оценка качества активов осуществлена с помощью анализа их отдачи, оборачиваемости и справедливой стоимости. Для анализа ликвидности и платежеспособности рассчитаны показатели эффекта финансового рычага, а также коэффициенты покрытия. Представлен расчет первичных факторов стоимости: рентабельности инвестированного капитала, его средневзвешенной стоимости и устойчивого темпа роста. Определение свободного денежного потока компании выполнено на основе фактически достигнутых показателей и прогноза их изменения. Для расчета фундаментальной стоимости в методике использован метод дисконтированного денежного потока и экономической прибыли. Выполнены расчеты ключевых показателей и факторов фундаментальной стоимости по данным годовых отчетов и консолидированной отчетности ГМК «Норильский никель». Статья может быть полезна специалистам финансовых служб, принимающим решения в контексте ценностно ориентированного менеджмента, долгосрочным инвесторам, представителям органов государственной власти в области стратегического планирования, аналитикам товарных рынков.

1. Федеральный закон «О стратегическом планировании в Российской Федерации». 172-ФЗ от 28 июля 2014 г.

2. Браун Д., Бентли К. Все о стратегиях инвестирования на фондовом рынке ; пер. с англ. О. Поборцевой. — М. : Манн, Иванов и Фербер, 2013. — 254 с. 

3. Коупленд Т., Коллер Т., Мурин Дж. Стоимость компаний: оценка и управление. — М. : Олимп-Бизнес, 2005. — 576 с. 

4. Фаербер Э. Все об акциях. Легкий способ начать свой путь ; пер. с англ. О. Поборцевой. — М. : Манн, Иванов и Фербер, 2013. — 336 с. 

5. Damodaran online. [Электронный ресурс]. — Режим доступа : http://people.stern.nyu.edu/adamodar/

6. ГМК «Норильский никель» объявляет аудированные консолидированные финансовые результаты по МСФО за 2013 г. [Электронный ресурс]. — Режим доступа : http://www.nornik.ru/assets/files/RUS-FY13-IFRS-PressRelease-Apr7.pdf

7. Новый взгляд на стратегические приоритеты / ГМК «Норильский никель». Годовой отчет за 2013 год. [Электронный ресурс]. — Режим доступа : http://www.nornik.ru/assets/files/NN_AR_2013_ruspomsled-na-09.06.2014.pdf

8. 2013 IFRS. Financial results. 2014. April 7 / Norilsk nickel. [Электронный ресурс]. — Режим доступа : http://www.nornik.ru/assets/files/NN-presentation-2013-IFRS_07.04.2014-without-script_FINAL.pdf

9. Послекризисные перспективы развития рынка цветных металлов. [Электронный ресурс]. — Режим доступа : http://www.tdsm.ru/tdsm-products/alyuminiy/poslekrizisnyie-perspektivyi-razvitiya-ryinka-tsvetnyih-metallov/

10. РосБизнесКонсалтинг. [Электронный ресурс]. — Режим доступа : http://quote.rbc.ru/exchanges/emitent/1228